Die Berücksichtigung des Börsenkurses bei der Unternehmensbewertung

'The Role of Stock Market Prices in Corporate Valuation': The author examines the highly controversial issue of whether stock market prices are suitable for corporate valuation, analyzing the problem through the different concepts of value and valuation-relevant constellations. In doing so, he draws on current research findings from economics, psychology and neuroscience. On this basis, the author develops two models for an appropriate company valuation taking stock market prices into account, while also consulting US case law.

Ben Schlobsner studierte von 2013 bis 2019 Rechtswissenschaften an der Universität Hamburg mit dem Schwerpunkt im Handels- und Gesellschaftsrecht. Promotionsbegleitend war er als wissenschaftlicher Mitarbeiter in Großkanzleien auf den Gebieten M&A und Gesellschaftsrecht tätig. Weiterhin trat er bereits als Kommentarautor in Erscheinung. In der Zeit von 2023 bis 2025 absolvierte er sein Referendariat beim Hanseatischen Oberlandesgericht. Auch hier war er bei Großkanzleien in den Bereichen M&A und Gesellschaftsrecht tätig.

§1 Wertbegriffe und Fallgruppen Unternehmenswert und Bewertungsvorgaben - Fallgruppen - Bewertungsmethoden - Fazit: Wertbegriffe und Fallgruppen § 2 Behavioral Finance und Effizienzmarkthypothese Historische Entwicklung wirtschaftswissenschaftlicher Sichtweisen - Effizienzmarkthypothese - Behavioral Finance - Abwägung zwischen Effizienzmarkthypothese und Behavioral Finance - Bedeutung für die Berücksichtigung des Börsenkurses bei der Unternehmensbewertung - Fazit: Behavioral Finance und Effizienzmarkthypothese § 3 Minderheitsabschläge Minderheitsabschläge und Prämien - Unzulässiger Minderheitsabschlag auf Kompensationsebene - Vergleich mit fundamentaler Unternehmensbewertung - Fazit: Minderheitsabschläge § 4 Macht- und Informationsasymmetrie Informations- und Machtasymmetrien - Lemon-Market-Effect - Vergleich mit fundamentaler Unternehmensbewertung - Fazit: Informations- und Machtasymmetrien - Systematische Unterbewertung § 5 Verfahrensökonomie und Wohlfahrt Verfahrensökonomie - Wohlfahrt - Fazit: Verfahrensökonomie und Wohlfahrt § 6 Bereinigung des Börsenkurses Gründe für eine Nichtberücksichtigung des Börsenkurses - Gemittelter Referenzwert - Weitergehende Effizienzanforderungen - Zahlung einer zusätzlichen Pauschale - Plausibilisierung des Börsenkurses durch weitere Werte - Fazit: Bereinigung des Börsenkurses